无人零售近年来一度是新消费行业新兴营销模式的代名词，在这个背景下，友宝在线发布招股书筹备港股上市，以“中国最大无人零售运营商”的称号掀起一波热潮。

商道童言（Innovationcase）留意到，早在递表港交所之前，友宝还曾经历过A股上市计划流产和创业板冲刺失败，而这与友宝不算好看的经营业绩不无关系。从历史业绩来看，2015-2017年一直处于盈利状态，净利润增速保持在40%以上。但过去三年，游宝在线一直处于持续亏损的状态。

奇怪的是，友宝的合伙人季琦和大股东海尔均减持退出，看来资本也已经等的不耐烦了。

【资料图】

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豪华明星投资团

友宝成立于2012年，当时中国的互联网风口迎来了新的高潮，无人售货、新零售方兴未艾。友宝也在“攻城掠地”中迎来了新的发展机遇。

彼时，线上支付在发展成熟，在2018年为自动售货机带去了刷脸支付，进一步简化了购物过程。友宝将售卖零食、饮料等低客单价产品的传统自动售货机全面智能化。

2021年底，友宝已经在中国覆盖了超10万个自动售货机点位，商品交易总额21亿元，市占率达到7.4%。对于高度分散的无人零售市场来说，友宝都是中国无人零售第一品牌。

此外，友宝还收购了迷你KTV友唱的母公司开展迷你KTV服务，并接连推出了友咖自助咖啡机、果汁机、售酒机、彩票机。

于是友宝吸引了建银国际、蚂蚁集团、春华资本等多家知名机构的投资。其中，蚂蚁集团于2018年和2019年对游宝在线进行了两轮战略投资，总计28亿元。

置身于上涨行情，加上投资机构的青睐，友宝开始谋求上市之路。公开资料显示，2016年2月，友宝在新三板挂牌，随后于2019年退市。

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面临增长天花板

虽然友宝尝试了不同的业务，但友宝的主要盈利来源还是零售业务。在2022年前三季度，友宝的主要盈利构成有81%是零售业务。

而且不太乐观的是友宝的业绩指标，近三年表现不容乐观。招股书显示，2019年-2022年前三季度营收分别约为27.27亿元、19.02亿元、26.76亿元和18.29亿元；期内利润分别为3964.9万元、-11.84亿元、-1.88亿元和-1.96亿元，累计亏损15.28亿元。

此外，高度依赖零售业务的友宝，还出现了增长天花板：高毛利、低净利、高周转，零售业务的典型问题，也出现在友宝身上。

值得注意的是，友宝通过自动售货机卖货赚取利润的模式是降本增效，改善目前的亏损困境，提高库存周转率是核心。然而自动售货机业务所面临的点位周转和库存商品周转，一直是关键的瓶颈。

招股书显示，报告期内，友宝存货余额分别为2.31亿元、1.5亿元、1.87亿元和1.76亿元，其中2019年及2020年存货减值亏损分别达250万元和5390万元。

同时，友宝的库存周转天数从2019年的55天增加到2022年前三季度的60天，这也意味着随着库存周转天数的增加，友宝如何缓解库存压力， 已成为亟待解决的问题。 尤其是此前受疫情影响，企业库存消化越来越慢，季节性需求差异加剧了库存问题。

广东省孵化器创新创业导师骆仁童表示，对于优宝来说，虽然其无人零售业务已经走在行业前列，但从资本市场来看，必然希望在上市过程中看到其背后的新故事和新的增长空间，依托单一业务发展无疑是难以为继的。

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拓宽壁垒新故事

友宝面临的种种困境，本质是整个无人零售业的集中体现。

一方面，无人零售并没有颠覆传统零售，补货和设备维护都需要人工支持，不仅不能显著降低成本，反而增加了技术难度、操作难度和管理成本。而且都是无人零售与传统零售相比无法忽视的“隐性成本”。

另一方面，无人零售的用户体验不好，甚至不如传统零售。特别是无人零售柜的容量也是有限的， 这导致其在产品价格和种类上缺乏优势。在黑猫投诉上，产品过期、乱收费等问题影响消费者的复购。

此外，消费者对无人零售的需求高度依赖于场景。工厂、办公区等封闭场景是无人零售行业的关键场所。在这种情况下，消费者会更频繁地使用自动售货机。反之，在开放区域的就很难与消费体验较好的便利店竞争。

广东省孵化器创新创业导师骆仁童认为，无人零售是符合当前社会发展的需求，友宝也可能会成为行业第一股。但是，互联网“烧钱”换流量的模式很难让无人零售稳固根基，而在这个过程中，友宝跌落王座的风险依然存在。

实际上，与其他零售市场一样，无人零售近年来也逐渐从增量市场走向存量市场。

就行业结构而言，在激烈的市场竞争中，参与者数量众多，市场碎片化现象越来越突出。从市场份额来看，前五名自动售货机运营商的市场份额仅为15.2%。除了排名前五的市场参与者外，其他市场的众多竞争者牢牢占据着高达84.8%的市场份额。

如今，为了应对日益激烈的市场竞争，不少品牌都加大了自有品牌的线下自动售货机的推广力度。例如，2022年年底，有超过6万台农夫山泉智能终端零售设备。

显然，对于友宝来说，面对不断变化的消费者需求，除了积极营销之外，还需要在产品上下功夫，尽可能多地研发和引入智能服务相关的人工智能识别技术和算法售货机，从而继续巩固其在竞争激烈的市场中的领先地位。

在可见的未来，以无人零售为代表的先进技术与消费习惯的磨合仍将继续，友宝的故事会如何书写？

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